1. BCI 指數(shù)顯示企業(yè)經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)重惡化。

長江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)（Business Conditions Index， BCI），是為數(shù)不多的非官方調(diào)查數(shù)據(jù)，于 2011 年 9 月開始運(yùn)行。調(diào)查對象主要是長江商學(xué)院的校友企業(yè)，以民營中小企業(yè)為主。 BCI 是擴(kuò)散指數(shù)，以 50 為分界點(diǎn)， 50 以上代表改善或變好， 50 以下代表惡化或變差。該指數(shù)來源于銷售、利潤、融資環(huán)境和庫存這 4 個分指數(shù)的算術(shù)平均值。

9月BCI 指數(shù)突然大幅惡化。 其中， BCI 指數(shù)的 10 個分項指數(shù)中， 融資、銷售、利潤、投資、招工前瞻指數(shù)均下降明顯，但成本分項指數(shù)卻明顯上行。 這些指數(shù)顯示樣本企業(yè)銷售下滑、融資環(huán)境惡劣，而企業(yè)成本仍然上升，從而使得企業(yè)對盈利預(yù)期悲觀， 開始收縮戰(zhàn)線，減少投資和招工。

2. 官方調(diào)查數(shù)據(jù) PMI 也顯示經(jīng)濟(jì)壓力較大。

與此同時， PMI 總指數(shù)和各分項指數(shù)也同時掉頭向下。 9 月 PMI 新出口訂單指數(shù)大幅下降 1.4 個點(diǎn)至 48，達(dá) 2016 年 3 月份以來的新低。隨著出口的下降， PMI從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比值回落值創(chuàng)出 2013 年 12月以來新低，環(huán)比回落 1.1個百分點(diǎn)，僅為 48.3，貢獻(xiàn)了當(dāng)月 PMI 回落 50%以上的原因。

3. BCI 和 PMI 顯示企業(yè)經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)重惡化， 減稅、降息迫在眉睫。

這些先行指標(biāo)說明， 受外圍貿(mào)易摩擦、 內(nèi)部信用風(fēng)險上升的影響， 企業(yè)經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)重惡化， 且有進(jìn)一步向就業(yè)、收入和消費(fèi)等傳導(dǎo)的趨勢。面對經(jīng)濟(jì)的下行壓力。

當(dāng)前貨幣政策多以定向降準(zhǔn)為主。 隨著貿(mào)易摩擦影響的加大，出口、消費(fèi)在 18 年四季度可能有所回落， 19 年上半年可能回落得更加明顯。因此，當(dāng)前的定向降準(zhǔn)可能還不夠。 我們預(yù)計， 減稅、 降息將成為擴(kuò)內(nèi)需政策的必選項。

更為重要的，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要新思路，新理念，“降息、減稅、中央加杠桿來加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”或是大勢所趨。