李豐是峰瑞資本的創(chuàng)始合伙人，他也曾經(jīng)是老牌投資機(jī)構(gòu)IDG的合伙人。2015年時(shí)，李豐創(chuàng)辦了投資機(jī)構(gòu)峰瑞資本。再早之前，李豐還曾經(jīng)在中國最大的教育公司新東方工作過七年。

投資人這個(gè)職業(yè)，其實(shí)就是用錢來驗(yàn)證自己的判斷。對于風(fēng)險(xiǎn)投資人而言，如果他看好一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，看好他做的事情，那么，在價(jià)格合理的情況下，他會(huì)用錢投票，用錢來購買這家公司一部分的股份。如果他的判斷正確，這家公司的價(jià)值會(huì)不斷增長，他持有的股份的價(jià)值自然也會(huì)增長。風(fēng)險(xiǎn)投資正是從這種增長中獲利。

從2011年以來，創(chuàng)業(yè)和投資一直是兩個(gè)熱門的領(lǐng)域。直到2018年，突然，這兩個(gè)領(lǐng)域就像中國經(jīng)濟(jì)一樣，要經(jīng)歷所謂“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”。風(fēng)險(xiǎn)投資和經(jīng)濟(jì)的共振很明顯。因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)投資是把錢投給那些未來最有可能賺錢的公司。這些成長型公司就是未來經(jīng)濟(jì)的基本面。而風(fēng)險(xiǎn)投資投出去的錢，正好來自于上一輪經(jīng)濟(jì)增長的獲益者，這些人持有的錢，想要獲得更多收益，所以交給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

因?yàn)槁殬I(yè)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資人自然也最關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)到底好不好，未來經(jīng)濟(jì)前景到底怎么樣，以及在這樣的大環(huán)境之下，哪些領(lǐng)域和行業(yè)有機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，這些問題的答案，也是很多人都關(guān)心的。只不過，大部分人，都不會(huì)像風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣，如此利益攸關(guān)，得到的反饋會(huì)如此直接。因此也不會(huì)用這么多時(shí)間思考這些問題。

即使在投資人中，李豐也是以思考力著稱的。舉個(gè)例子，過去三年，從2016年到2018年，“時(shí)間的朋友”跨年演講，每一年都引用了李豐的觀點(diǎn)。

李豐會(huì)和我們持續(xù)分享他對經(jīng)濟(jì)和商業(yè)的觀察與思考。這一次，先從每個(gè)人都很關(guān)心的問題開始：如何看待2019年？2019年會(huì)好嗎？

我們先來看一個(gè)問題，2019年和2018年有什么不同？

李豐對這個(gè)問題的回答是：預(yù)期不同。2019年大家對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)降到了谷底。如果有一個(gè)指針來表明情緒的悲觀和樂觀，那么，這個(gè)指針已經(jīng)完全指向悲觀這一側(cè)。

2018年年底的時(shí)候有一個(gè)段子是這么說的：2019年可能會(huì)是過去十年里最差的一年，但卻是未來十年里最好的一年。這個(gè)段子被美團(tuán)創(chuàng)始人王興轉(zhuǎn)發(fā)過，曾經(jīng)刷爆了很多人的朋友圈。

這個(gè)段子就是悲觀情緒的最貼切表現(xiàn)。

預(yù)期的轉(zhuǎn)折是從2018年開始的。其實(shí)在7月中旬俄羅斯世界杯結(jié)束之前，還沒有人這么悲觀。最直觀的表現(xiàn)就是世界杯比賽直播期間的電視廣告。一些后來宣布裁員或者優(yōu)化結(jié)構(gòu)的公司，當(dāng)時(shí)還投放了價(jià)格不菲的電視廣告。投放廣告其實(shí)是對未來有好的增長預(yù)期的表現(xiàn)。

為什么預(yù)期的轉(zhuǎn)變會(huì)這么劇烈？

李豐分析，是因?yàn)?018年有兩件事情的發(fā)展出乎意料，促使人去調(diào)整預(yù)期。

第一件事情是國家一直在說的“去杠桿”。對去杠桿的簡單解釋就是，從個(gè)人到公司，要降低負(fù)債。債務(wù)是經(jīng)濟(jì)增長的燃料，因?yàn)橛辛烁噱X，就可以進(jìn)行更多投資、消費(fèi)；但是過高的負(fù)債，以及可能導(dǎo)致的還不上錢，又會(huì)拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，中國要去杠桿。

李豐說，在2018年時(shí)，沒有人預(yù)見到去杠桿這件事對整個(gè)投資和金融市場，乃至經(jīng)濟(jì)會(huì)影響這么大。他跟很多二級市場投資人，也就是投資股市的投資人交流過。大家都說，想到了去杠桿從2018年的4月份會(huì)開始影響到市場，但是，到了8月份時(shí)，大家也都承認(rèn)，確實(shí)沒想到，會(huì)對市場有這么大影響?！俺^了所有人的預(yù)期”。

既然錯(cuò)了，那就改啊。作為反應(yīng)，大家馬上調(diào)整預(yù)期，把事情往糟糕的地方想，并且相應(yīng)地調(diào)整自己的行為。因?yàn)轭A(yù)期借到錢更難，所以，就會(huì)減少相應(yīng)的投資、消費(fèi)行為。但是，與此同時(shí)，政策方面反而在慢慢往回退，從緊信用緊貨幣，到逐漸放松貨幣政策。不過，大家的預(yù)期卻沒有相應(yīng)調(diào)整。

第二件事情就是中美貿(mào)易摩擦。同樣，在2018年的上半年，并沒有太多人會(huì)把中美貿(mào)易摩擦看成是一個(gè)長期問題，大家會(huì)認(rèn)為它可以通過談判來迅速解決。但是，隨著貿(mào)易摩擦的不斷加碼，所有人的心理預(yù)期又經(jīng)歷了一個(gè)調(diào)整：大家開始認(rèn)為中美貿(mào)易摩擦乃至中美關(guān)系，會(huì)成為一個(gè)長期問題，并且會(huì)為中國經(jīng)濟(jì)帶來巨大的不確定性。預(yù)期的指針，再一次向悲觀的方向大幅擺動(dòng)。

用李豐的話說：“這兩件事大家都看到了，也做了準(zhǔn)備，但是當(dāng)事情真發(fā)生的時(shí)候，每一件事的影響，都比大家的預(yù)期要大很多，而且作用時(shí)間長很多。這種超出預(yù)期，使得大家調(diào)整自己接下來的預(yù)期，把中國的經(jīng)濟(jì)問題向下預(yù)期了很多。簡單來說，就是當(dāng)我發(fā)現(xiàn)我錯(cuò)了之后，我開始矯枉過正?！?/span>

這兩件超出預(yù)期從而導(dǎo)致大家調(diào)整預(yù)期的事，再加上中國經(jīng)濟(jì)正好處在一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，三者疊加的結(jié)果就是，現(xiàn)在大家把對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，調(diào)整到了一個(gè)“最差預(yù)期”的狀態(tài)上。

大家都已經(jīng)準(zhǔn)備好，要去面對接下來的挑戰(zhàn)。然后，就有了我們可以從媒體上看到的各種各樣的反應(yīng)：裁員、降薪、準(zhǔn)備過苦日子。

所有人都建立起了這些認(rèn)識：中美關(guān)系會(huì)是一個(gè)長期問題；中美貿(mào)易會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)造成巨大不確定性；中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)再像過去40年那樣高速增長。回到李豐所在的行業(yè)，投資行業(yè)的人也都接受了“資本寒冬，市場上不再有那么多錢”的說法。對于普通人而言，大家開始意識到，買房子可能不再是一個(gè)穩(wěn)賺不賠的投資，不斷傳來的裁員和消費(fèi)降級的新聞，也讓大家覺得要開始準(zhǔn)備過苦日子。

李豐顯然不是一個(gè)“最差預(yù)期”的持有者。

他給出了三個(gè)理由來論證，為什么2019年只會(huì)變得更好。

第一個(gè)理由是邏輯上的，既然都已經(jīng)做了最差預(yù)期，那么其實(shí)在理論上，事情只會(huì)比你的預(yù)期要好，而不會(huì)更差。最壞的情況都已經(jīng)想到了，你還怕什么？

第二個(gè)理由是，危機(jī)都是在預(yù)想不到的情況下發(fā)生的。但是在2019年年初，中國幾乎上上下下都擺出一副架勢：我們已經(jīng)做好了最差的打算，做好了準(zhǔn)備要去應(yīng)對可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)下行。對于個(gè)人而言，是捂住口袋減少消費(fèi)；對于公司，是開始減員增效提升效率；對于政府而言，是不斷出臺政策和召開會(huì)議，同時(shí)給政策和信心。

而且，大家對中國經(jīng)濟(jì)下一步應(yīng)該做什么，都形成了共識，包括制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級以及擺脫對房地產(chǎn)投資的過度依賴。幾乎所有人都知道要做什么、該怎么做，并且做好了過苦日子的準(zhǔn)備，“大家矯枉過正地為所有悲觀的事情做好了準(zhǔn)備”。

按照常理推論，這種情況下，大概率不會(huì)發(fā)生突然的危機(jī)。它給人的感覺更像是，所有人都知道缺什么，知道要做什么，并且樹立了一個(gè)要去抵達(dá)的目標(biāo)?，F(xiàn)在我們就處于抵達(dá)目標(biāo)的過程的起點(diǎn)。

第三個(gè)理由是，中國經(jīng)濟(jì)的體量到今天已經(jīng)非常龐大，即使按照最壞的打算來做預(yù)備，也會(huì)發(fā)現(xiàn)中間會(huì)有很多機(jī)會(huì)。比如，中國2018年的GDP總量是90萬億人民幣。即使按照一個(gè)非常悲觀的增速來計(jì)算，2019年中國經(jīng)濟(jì)增速降低到4%，也要增加3.6萬億。如果這是一個(gè)國家的GDP，那么這個(gè)經(jīng)濟(jì)總量可以排進(jìn)全球前30，比挪威、以色列的GDP總量都要高。這么大的體量，即使是微小的增量，也是驚人的。

再以社會(huì)消費(fèi)零售總額來看，中國2018年的零售總額超過了38萬億，是僅次于美國的全球第二大消費(fèi)市場。即使這個(gè)數(shù)字不增長，也是一個(gè)龐大的國內(nèi)市場。

這三個(gè)理由都只是基于最保守的情況給出的。既然更糟糕的情況并不會(huì)發(fā)生，而且從政府到公司再到普通人，都清楚經(jīng)濟(jì)應(yīng)該怎么調(diào)整，接下來應(yīng)該怎么發(fā)展。推論就是，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的問題，其實(shí)最主要的是預(yù)期的問題。是2018年下半年的出人意料，讓大家矯枉過正，把對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期調(diào)整到最差。