從滬港通、深港通、債券通先后啟動(dòng)，到A股被納入MSCI指數(shù)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放取得顯著進(jìn)展，外資流入不斷增多。國(guó)家外匯管理局日前透露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，外國(guó)來華證券投資跨境資金凈流入同比增長(zhǎng)2倍。

資本市場(chǎng)對(duì)外開放不僅渠道拓寬，跨境投資更為便利，而且著力于夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)監(jiān)管，為資本市場(chǎng)進(jìn)一步融入國(guó)際市場(chǎng)提供了有力保障。例如，在推進(jìn)A股納入MSCI指數(shù)的過程中，優(yōu)化股票收盤價(jià)格產(chǎn)生機(jī)制、規(guī)范停復(fù)牌制度，創(chuàng)造條件讓境外投資者交易股指期貨等。用證監(jiān)會(huì)副主席方星海6月在陸家嘴論壇上的話來說，“按照合格投資者、成熟投資者的要求，改革資本市場(chǎng)的安排?！?/p>

中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐證明，擴(kuò)大開放才能保持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，提高資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，提升資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)相互依存度不斷提高，對(duì)生產(chǎn)和資本市場(chǎng)的國(guó)際化要求不斷提高，因而，我國(guó)資本市場(chǎng)的再開放，將使其資源配置功能在境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)得到進(jìn)一步優(yōu)化，也有利于上市公司品牌在國(guó)際上的傳播。隨著人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，境外機(jī)構(gòu)或個(gè)人持有的人民幣規(guī)模越來越大，不僅要求人民幣具有長(zhǎng)期儲(chǔ)備價(jià)值，而且要有相應(yīng)的成熟投資環(huán)境使其能夠保值增值。這也迫切需要進(jìn)一步提高我國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度，使境外人民幣能夠順暢回流并能保值增值。

A股今年6月被納入MSCI指數(shù)，是中國(guó)股市邁向國(guó)際化的重要一步，體現(xiàn)出國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)開放的認(rèn)可。受到外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊等因素的影響，6月上證指數(shù)下跌8.01%，創(chuàng)出今年以來最大單月跌幅。截至7月27日，上證指數(shù)今年以來累計(jì)下跌13%左右。雖然美聯(lián)儲(chǔ)接連加息、中美利差收窄，但國(guó)際資本投資中國(guó)市場(chǎng)的熱情不減。A股“入摩”首月，互聯(lián)互通渠道北向資金累計(jì)凈買入近285億元。

人民幣對(duì)美元貶值與A股疲軟沒有影響外資的入市興趣，與A股投資價(jià)值對(duì)外資的吸引力有很大關(guān)系。一方面，國(guó)際資本的流入不僅考慮匯率變化等因素，還要考慮到不同資產(chǎn)的分散配置。外資持有A股的份額不足3%，與主要發(fā)達(dá)國(guó)家及一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體相比明顯偏低，再加上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看好，外資配置A股的需求不斷提升。另一方面，從價(jià)值投資的角度來看，A股具有估值優(yōu)勢(shì)。深交所理事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，滬深300指數(shù)市盈率（TTM）11.6倍，不足標(biāo)普500指數(shù)50%，比法國(guó)CAC40指數(shù)低30%，比日經(jīng)225指數(shù)低33%。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，外資在中國(guó)資本市場(chǎng)投資收益較理想，也將繼續(xù)吸引更多增量資金來華。2017年以來，白馬股行情表現(xiàn)突出，不少外資重倉的白馬股股價(jià)漲幅大幅領(lǐng)先大盤，有的股價(jià)翻倍，使秉持價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資理念的外資獲得高回報(bào)。

與此同時(shí)，國(guó)際資本來華投資仍有較大的提升空間。目前A股“入摩”的納入因子是2.5%，9月3日將提高至5%，將再引入數(shù)百億境外長(zhǎng)期資金。證監(jiān)會(huì)還在爭(zhēng)取盡快將A股納入MSCI的因子從5%提高到15%左右。此外，作為資本市場(chǎng)對(duì)外開放又一標(biāo)志性事件的“滬倫通”有望獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

王堯基指出，資本市場(chǎng)的再開放，將增加資本市場(chǎng)投資主體，拓寬資金入市渠道，有利于優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。而且，吸引更多的境外投資者參與進(jìn)來，還可更好借鑒國(guó)外成熟的投資理念，促進(jìn)上市公司提升公司治理水平?，F(xiàn)階段資本市場(chǎng)再開放也正當(dāng)其時(shí)，由于目前A股市場(chǎng)的部分股票估值已低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，對(duì)外資有較強(qiáng)的吸引力。而對(duì)美元匯率相對(duì)不敏感的人民幣債券，也是外資對(duì)沖美元波動(dòng)的較好選擇，況且債券還具有可部分對(duì)沖股票投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

王堯基認(rèn)為，目前我國(guó)資本市場(chǎng)正在走向規(guī)范、成熟的重要時(shí)期，推進(jìn)資本市場(chǎng)再開放的最重要意義是其可能進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新，以及相關(guān)制度的適應(yīng)性調(diào)整。