產(chǎn)融結(jié)合并非是簡單地是將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本共同置入一個公司主體控制之下就可以產(chǎn)生經(jīng)濟效益的，有效的產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)當使金融資本有效促使產(chǎn)業(yè)資本提高，產(chǎn)生真正的產(chǎn)業(yè)效益，使產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展帶動金融資本的升值，兩者是螺旋上升的過程。企業(yè)集團的產(chǎn)融結(jié)合模式有七個實施步驟，不斷進階上升，金融控股為其最高級形態(tài)。

1、單一融資渠道管理

這是企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合的初始形態(tài)，企業(yè)只能依靠從銀行融資，以債權(quán)債務(wù)關(guān)系為紐帶建立產(chǎn)融關(guān)系。企業(yè)的發(fā)展總是處于資金的渴求狀態(tài)，除了依靠自身的內(nèi)部積累外，主要依靠以商業(yè)銀行為主的外部融資渠道注入資金。對處于該階段的企業(yè)而言，管理好與銀行之間的借貸關(guān)系，保持良好的信用管理非常重要。在融資方式上，主要考慮長短期貸款的貸款業(yè)務(wù)組合，強化融資和融資節(jié)點的管理。

在計劃經(jīng)濟時代的企業(yè)主要是該階段的形式，對商業(yè)銀行的貸款形成過度依賴。在國家的信貸政策較松時，獲取銀行的貸款較為容易。一旦國家信貸收緊，企業(yè)特別是中小企業(yè)很難從銀行獲取貸款，造成資金鏈斷裂，出現(xiàn)資金的沉沒成本。今年國家為控制通貨膨脹和調(diào)控經(jīng)濟過熱，提高銀行的資本儲備金比例，大量的中小企業(yè)無法獲取貸款，不得不借助民間高利率的借貸，飲鴆止渴，大部分企業(yè)倒閉，哀鴻遍野?？梢娫撾A段的產(chǎn)融結(jié)合方式風(fēng)險較大，成本較高。

2、多元融資平臺管理

相比僅能單一地從銀行獲得融資而言，這一階段企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合有了更多元的融資手段選擇，可以通過發(fā)債、典當、擔(dān)保、借貸、金融租賃等普通融資方式融資。企業(yè)根據(jù)不同業(yè)務(wù)的融資需求選擇不同的融資方式或組合，以滿足企業(yè)發(fā)展的資金要求。

發(fā)行企業(yè)債可以外部市場直接獲取生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，很多企業(yè)通過發(fā)債的形式來擴充資金容量。青島港至今沒有上市，但成長速度一直沒有落后于其他上市的沿海港口企業(yè)，一個非常重要的原因，就是其每年不斷地發(fā)行長短期結(jié)合的企業(yè)債，籌措資金用以支持其港口擴建的資金需求。

典當和擔(dān)保經(jīng)常同時出現(xiàn)，其準入門檻較低。典當可選擇受理的資產(chǎn)范圍很廣，在企業(yè)需要短期流動資金融通時，是很不錯的融資方式。擔(dān)保有多種類型，集團企業(yè)可以設(shè)立擔(dān)保公司為二級子公司進行擔(dān)保，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展和擴充，為外部企業(yè)擔(dān)保，可以獲取不錯的金融收益。

金融租賃可以與其他類型的業(yè)務(wù)進行配合，比如與信托公司合作，信托負責(zé)募集資金，金融租賃負責(zé)風(fēng)險控制，也可以與實業(yè)配合，如GE的裝備金融租賃，寶鋼的生產(chǎn)設(shè)備租賃等，為業(yè)務(wù)產(chǎn)品尋求出路，同時獲取利潤收益。

3、資產(chǎn)證券化能力建設(shè)

所謂資產(chǎn)證券化是指以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產(chǎn)證券化使缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券。很多產(chǎn)融結(jié)合的做法，其實都是將資產(chǎn)或銷售、服務(wù)過程中的業(yè)務(wù)進行置換，使凝固的資產(chǎn)變成流動的證券，提高資產(chǎn)的收益率。如UPS的物流加存貨投資的模式，萬豪酒店的證券化盤活固定資產(chǎn)的模式等。

該階段的產(chǎn)融結(jié)合可利用信托、發(fā)債、IPO、股權(quán)融資、私募、借殼等手段。例如山東魯能集團,它利用各種融資手段成為華夏銀行第二大股東,交通銀行的第四大股東、湘財證券和蔚深證券的第一大股東,成為全國集銀行、信托、證券、期貨、保險代理等金融功能于一身的企業(yè)集團。

4、金融服務(wù)

該階段產(chǎn)融結(jié)合主要表現(xiàn)為金融服務(wù)，金融工具、金融信息、金融產(chǎn)品、金融人才服務(wù)于產(chǎn)業(yè)，利用金融資本的咨詢服務(wù)功能，改造產(chǎn)業(yè)資本，使產(chǎn)業(yè)資本和金融資本連結(jié)更緊密有效。2002年，海爾成立了集團財務(wù)公司，在其國際化道路上筑起了新的金融運作平臺。財務(wù)公司幫助海爾實現(xiàn)兩個整合：企業(yè)內(nèi)部資金的整合和企業(yè)外部銀行資源的整合。它形成了一個金融超市，既有自己的產(chǎn)品，如吸收成員單位3個月以上定期存款；發(fā)行財務(wù)公司債券；同業(yè)拆借；對成員單位辦理貸款及融資租賃；辦理集團成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃等等。同時海爾財務(wù)公司可以代理外部銀行的金融產(chǎn)品，如同業(yè)拆借業(yè)務(wù)、銀團貸款業(yè)務(wù)等。亦可整合各家之長，共同為客戶量身定做金融產(chǎn)品，實現(xiàn)金融同業(yè)合作的雙贏。

5、產(chǎn)融互動

在這一階段，產(chǎn)與融做到了真正的聯(lián)動，不再是各自獨立不發(fā)生關(guān)系的業(yè)務(wù)板塊。利用創(chuàng)投,并購,存量整合形成資本放大,以核心產(chǎn)業(yè)強化帶動短中長線投資的乘數(shù)效應(yīng)，實現(xiàn)金融板塊的升值。比如聯(lián)想控股，在多個領(lǐng)域內(nèi)擁有領(lǐng)先企業(yè)，在世界范圍內(nèi)具有影響力的國際化控股公司涉及IT、投資、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)，投資控股的企業(yè)主要有聯(lián)想集團、神州數(shù)碼、聯(lián)想投資、融科置地等，利用其品牌和科技優(yōu)勢，形成投融資板塊，金融資本的發(fā)展擴大品牌營銷力，帶動產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展，再反過來繼續(xù)推動金融資本發(fā)展，兩者螺旋上升。

6、產(chǎn)融資本循環(huán)放大

以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本、金融資本三輪并轉(zhuǎn)的控股運作，其典型例子為日本的綜合商社。日本綜合商社從經(jīng)營戰(zhàn)略、管理模式、市場營銷、研發(fā)信息、組織運作等方面入手，通過產(chǎn)融結(jié)合的方式，形成了具有綜合經(jīng)營能力的財團經(jīng)濟。其運行模式如下圖：

7、金融控股集團

所謂金融控股集團是將從事不同金融業(yè)務(wù)公司的股權(quán)整合在一起，實現(xiàn)股權(quán)的集中，以便于從戰(zhàn)略上統(tǒng)籌規(guī)劃；與此同時，控股集團的各金融業(yè)務(wù)單元又是相對獨立的法人，分別從事不同的業(yè)務(wù)，并受不同監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，即股權(quán)與牌照相分離，在現(xiàn)有的監(jiān)管條件下實現(xiàn)“分業(yè)經(jīng)營，股權(quán)集中”。換言之，在一個法人金融集團內(nèi)有多個法人子公司分別持有不同的金融牌照、經(jīng)營不同的金融業(yè)務(wù)。這些子公司雖然被統(tǒng)一控制在一個母公司之下，但彼此之間實行完全的分業(yè)經(jīng)營，完全的分業(yè)監(jiān)管。

在上述制度框架下，通過金融控股集團這一組織形式，既能發(fā)揮金融企業(yè)集團綜合經(jīng)營的優(yōu)勢，又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成良好的“防火墻”，從而有效地控制風(fēng)險，與此同時，金融控股集團模式具備多種運營方式，包括投資管理型控股與經(jīng)營型控股等，這為未來伴隨著金融監(jiān)管水平的提高，整個金融體系向混業(yè)經(jīng)營、綜合監(jiān)管的平滑轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)。

金融控股集團實質(zhì)是一個以股權(quán)為中心結(jié)合起來的金融集團，隨著經(jīng)濟和金融的國際一體化，尤其是金融競爭的日趨白熱化，金融機構(gòu)之間的跨行業(yè)、跨國界并購，以及金融機構(gòu)多元化、集團化經(jīng)營已成為國際潮流。

西方有個概念叫做“大而不死”，說的就是金融控股集團。到今天為止，洛克菲勒、杜邦、德克薩斯等美國十大財團仍然控制著美國最核心的企業(yè)。而日本的六大財團，德國的幾個最重要的財團如西門子等，都控制著本國最重要的資產(chǎn)。很多企業(yè)多元化投資發(fā)展了以后，當下面的公司做大，上面的母公司作為財團，就會隱性地消失，不在公眾心目中明顯地出現(xiàn)。

如今天很少有人提起GE本質(zhì)上是摩根財團的一個子公司，只不過摩根財團所占的股份沒有之前那么大了而已。這種母公司隱藏，在外獨立擔(dān)名聲的是獨立多元化子公司的情況，才是我們理解的西方資本經(jīng)濟。經(jīng)過這么多年，多元化企業(yè)其實不是減少，而是多元化到最后母公司都隱藏起來了。母公司只是通過慈善基金、產(chǎn)業(yè)基金、信托機構(gòu)等形式來出現(xiàn)。就像洛克菲勒財團的信托基金，兒女們每年都只能從這個信托基金里領(lǐng)取，不直接參與運作。

總之，產(chǎn)業(yè)向金融自然延伸是逐階上升的過程，在第一個層次上，經(jīng)營協(xié)同是核心，它的增值收益主要來自于產(chǎn)業(yè)支持下金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本節(jié)約；而在產(chǎn)融戰(zhàn)略的第二個層次上，金融協(xié)同是核心，它的增值收益主要來自于產(chǎn)業(yè)組合穩(wěn)定現(xiàn)金流支持下的資金成本節(jié)約。產(chǎn)融戰(zhàn)略的核心在于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的規(guī)模與穩(wěn)定，有什么樣的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)才能夠支持相應(yīng)層次的產(chǎn)融戰(zhàn)略。