文/周 蘇

上海載德信息科技股份有限公司（下稱“載德科技”）于2020年年底向深交所提交了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，自2021年1月25日起進(jìn)入到問(wèn)詢階段，目前已經(jīng)歷了兩輪問(wèn)詢回復(fù)。

此次IPO，載德科技與華泰聯(lián)合證券、立信所攜手共進(jìn)，擬公開(kāi)發(fā)行新股1,500萬(wàn)股。隨著申報(bào)材料的更新及問(wèn)詢回復(fù)的披露，《商務(wù)財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)載德科技仍存在不少問(wèn)題。

應(yīng)收賬款比重逐年上升

據(jù)公開(kāi)信息，載德科技于2010年5月19日在上海市閔行區(qū)成立，主要從事移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，并為客戶提供安裝、調(diào)試和培訓(xùn)等技術(shù)服務(wù)，專注于將移動(dòng)通信技術(shù)、數(shù)據(jù)采集技術(shù)、數(shù)據(jù)融合計(jì)算技術(shù)應(yīng)用于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安防領(lǐng)域。

據(jù)招股書(shū)，2018年至2020年（下稱“報(bào)告期”）載德科技營(yíng)業(yè)收入分別為19,984.70萬(wàn)元、20,269.41萬(wàn)元、21,674.85萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為-1,830.50萬(wàn)元、6,769.49萬(wàn)元、6,619.20萬(wàn)元。2020年載德科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.93%，而凈利潤(rùn)同比下滑2.22%。

梳理載德科技招股書(shū)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，《商務(wù)財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)其政府補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠合計(jì)占利潤(rùn)總額比重較大，尤其2019年占比六成以上。

（數(shù)據(jù)：來(lái)自載德科技招股書(shū)）

而更值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)載德科技的應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重逐年提高，從2018年28.16%躍升至2020年的57.80%。較高的應(yīng)收賬款或帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力，若不能及時(shí)回收或無(wú)法回收應(yīng)收款，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響載德科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和盈利能力。

（數(shù)據(jù)：來(lái)自載德科技招股書(shū)）

此外，截至招股書(shū)簽署日（2021年6月23日），載德科技一共擁有兩家全資子公司，分別為成立于2018年1月的合肥勤德信息科技有限公司（下稱“合肥德勤”）和成立于2019年11月的上海載德信息安全技術(shù)有限公司（下稱“載德安全”）。

招股書(shū)顯示，兩家全資子公司均未實(shí)際認(rèn)繳全部注冊(cè)資本。其中合肥德勤的注冊(cè)資本為1000.00萬(wàn)元，實(shí)收資本500.00萬(wàn)元；載德安全為載德科技涉密業(yè)務(wù)子公司，注冊(cè)資本為5,000.00萬(wàn)元，實(shí)收資本為0萬(wàn)元。

值得注意的是，此次IPO載德科技擬募集資金5.81億元用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、太赫茲毫米波人體成像安檢設(shè)備產(chǎn)品提升項(xiàng)目、5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備產(chǎn)品提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，除補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目外，其余三個(gè)募投項(xiàng)目的實(shí)施主體均為載德安全。

此前，曾有媒體報(bào)道在監(jiān)管部門組織的內(nèi)部保代培訓(xùn)會(huì)議上，要求發(fā)行人、構(gòu)成合并報(bào)表主要部分的重要子公司、募投項(xiàng)目的實(shí)施主體的注冊(cè)資本要足額繳納。

募資補(bǔ)流必要性存疑

據(jù)招股書(shū)，載德科技擬使用募資0.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占總募集資金比例為10.33%。對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性，載德科技解釋為“公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)資金需求上升；市場(chǎng)情況持續(xù)變化，補(bǔ)充流動(dòng)資金有助于抵御風(fēng)險(xiǎn)；補(bǔ)充流動(dòng)資金有助于平滑公司業(yè)務(wù)的季節(jié)性波動(dòng)?！?/p>

但據(jù)招股書(shū)，載德科技曾拆借資金給實(shí)控人股東用于理財(cái)和投資，報(bào)告期內(nèi)還存在近億分紅，賬上也并不缺錢，其補(bǔ)流的必要性存疑。

首先， 報(bào)告期各期末，載德科技貨幣資金余額分別為5,764.38萬(wàn)元、5,764.50萬(wàn)元和5,768.27萬(wàn)元，主要為銀行存款，貨幣資金比較穩(wěn)定。同期載德科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正數(shù)，金額分別為8,496.02萬(wàn)元、761.86萬(wàn)元、3,837.09萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，載德科技2018年、2019年還分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅3,000萬(wàn)元、6,000萬(wàn)元，累計(jì)分紅9,000萬(wàn)元。

其次，載德科技的實(shí)控人和股東還向載德科技拆借資金用于理財(cái)與投資。監(jiān)事會(huì)主席、產(chǎn)品經(jīng)理羅軍（直接持有載德科技 5.40%的股份）在2015年1月至2月累計(jì)向載德科技借款1,000.00萬(wàn)元用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，之后于2018年年底、2019年年初分兩次歸還借款；實(shí)控人齊俊于2016年7月累計(jì)向載德科技借款1,000.00萬(wàn)元用于投資蘇州中和春生三號(hào)投資中心，后在2019年4月底、7月底分兩次歸還借款。

再次,載德科技的債償能力較強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，載德科技資產(chǎn)負(fù)債率與同行相比情況如下：

（圖片：來(lái)自載德科技招股書(shū)）

載德科技流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及資產(chǎn)負(fù)債率與可比公司基本相當(dāng)，部分年份還優(yōu)于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，載德科技的流動(dòng)比率分別為2.68倍、3.41倍、3.94倍，速動(dòng)比率分別為2.21倍、2.81倍、3.38倍；而同期同行可比上市公司流動(dòng)比率為2.89倍、3.01倍、1.89倍，速動(dòng)比率為2.33倍、2.54倍、1.53倍。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，載德科技無(wú)銀行借款、無(wú)利息支出。

綜上所述，載德科技在賬上貨幣資金穩(wěn)定、無(wú)長(zhǎng)短期借款、現(xiàn)金流穩(wěn)定，還向股東、實(shí)控人提供借款理財(cái)投資，累計(jì)分紅9,000萬(wàn)元的情況下募資補(bǔ)流，似有“圈錢”之嫌。

產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率未披露

整理載德科技公開(kāi)資料，《商務(wù)財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)載德科技還存在未披露產(chǎn)品產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率相關(guān)數(shù)據(jù)的情形，或信息披露遺漏。

查詢載德科技所披露的同行可比公司中新賽克（下稱“中新賽克”）、深圳市天彥通信股份有限公司（下稱“天彥通信”）2017年、2020年曾遞交的招股書(shū)中均有披露產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率。至于載德科技為何在招股書(shū)和問(wèn)詢回復(fù)中未能詳細(xì)披露，不得而知。

中新賽克及天彥通信均從事移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售。

（圖片：來(lái)自中新賽克招股書(shū)）

（圖片：來(lái)自天彥通信招股書(shū)）

根據(jù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO信息披露的相關(guān)規(guī)定：發(fā)行人應(yīng)披露銷售情況和主要客戶，包括報(bào)告期內(nèi)各期主要產(chǎn)品或服務(wù)的規(guī)模（產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量，或服務(wù)能力、服務(wù)量）、銷售收入、產(chǎn)品或服務(wù)的主要客戶群體、銷售價(jià)格的總體變動(dòng)情況。

此外，在募投項(xiàng)目中披露了相關(guān)產(chǎn)品項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃，可見(jiàn)載德科技主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品是可以量化的。

(圖片：來(lái)自載德科技招股書(shū)）

顯然，載德科技的招股書(shū)或存在信息披露重大遺漏的問(wèn)題，監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)所編制的招股書(shū)應(yīng)加強(qiáng)審查，并且要求做出補(bǔ)充披露。