經(jīng)歷了跌宕起伏的 2020 年，隨著疫情逐漸得到控制以及消費(fèi)水平的復(fù)蘇，2021 年上半年 A 股市場(chǎng) IPO 的情況如何？

2021 年上半年，全球 IPO 市場(chǎng)較為活躍。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，全球 IPO 數(shù)量為 1047 家，同比增長(zhǎng) 134%；募集資金總額達(dá) 2100 億美元，較去年同期大幅增長(zhǎng) 196%（未將 SPAC 納入統(tǒng)計(jì)）；信息技術(shù)、媒體及電信業(yè)繼續(xù)成為推動(dòng)全球 IPO 市場(chǎng)的主力。其中，中國(guó)的 A 股市場(chǎng)合計(jì)有 245 家公司過(guò)會(huì)，接近全球 IPO 企業(yè)的四分之一，比去年同期增長(zhǎng) 108%。245 家公司合計(jì)募資 2109.5 億元，比 2020 年上半年同期增長(zhǎng) 51%，創(chuàng)下近十年來(lái)（上半年）募資金額的新高。

2021 年 4 月 , 共有 55 家公司完成 IPO 上市，為上半年單月最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，2021 年上半年有 10 家擬上市公司在 IPO 過(guò)程中，折戟被否，被否數(shù)量已經(jīng)超過(guò) 2020 年全年（被否 9 家），排除取消審核企業(yè)，過(guò)會(huì)率約為 94.42%。

在上半年的 IPO 情況中，國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)還有哪些亮眼的數(shù)據(jù)？各大省市的 IPO 情況如何？哪些行業(yè)在崛起？被否企業(yè)的原因有哪些？時(shí)代商學(xué)院將通過(guò)數(shù)據(jù)悉數(shù)解析。

01

A 股 IPO 活躍依舊，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板成生力軍

從融資金額來(lái)看，上海證券交易所正式超越倫敦證券交易所，成為全球 IPO 融資金額排名第四的交易所。從各板塊的 IPO 數(shù)量對(duì)比來(lái)看，2021 年上半年國(guó)內(nèi) A 股 IPO 以數(shù)量領(lǐng)跑的是科創(chuàng)板，融資 86 家，募集資金金額 708.27 億元，平均募集資金金額 8.24 億元。其次，創(chuàng)業(yè)板以 85 家排名第二，上證主板和深證主板分別以 54 家和 20 家位列第三、第四。

從各板塊的融資金額對(duì)比看，2021 年上半年國(guó)內(nèi) A 股 IPO 市場(chǎng)融資金額最多的是上交所主板，募集資金金額 741.01 億元，雖然其融資數(shù)量只有 54 家，平均募集資金金額 13.72 億元。其次，上?？苿?chuàng)板的融資額居第二，為 708 億元；深圳創(chuàng)業(yè)板的融資額為 527 億，位列第三，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成為上市生力軍。

作為先行者，科創(chuàng)板自 2019 年 3 月落地以來(lái)，在 IPO 領(lǐng)域起到引領(lǐng)和借鑒的作用。在 2021 年上半年科創(chuàng)板的 86 家 IPO 企業(yè)中，屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)共有 27 家，占比達(dá) 31.40%；屬于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的企業(yè)共有 24 家，占比 27.91%；屬于高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的企業(yè) 13 家，占比 15.12%；屬于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的企業(yè) 10 家，占比 11.63%。

從新上市企業(yè)的平均市盈率（TTM）來(lái)看，2021 年上半年科創(chuàng)板新增上市企業(yè)的平均市盈率為 68 倍。其中，新上市公司按行業(yè)統(tǒng)計(jì)平均市盈率，數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)平均市盈率（TTM）最高，為 128 倍，高于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)平均市盈率（TTM）110 倍，2021 年上半年科創(chuàng)板的新增上市公司行業(yè)平均市盈率高于科創(chuàng)板平均市盈率（TTM）的產(chǎn)業(yè)有：數(shù)字創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)。

總體來(lái)看，2021 年的 A 股市場(chǎng)都較 2020 年上半年更為活躍，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的速度也在穩(wěn)步上升，這背后正是新《證券法》實(shí)施、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革所帶來(lái)的成果。顯而易見(jiàn)，A 股 IPO 的速度正日益加快，IPO 提速也將加快直接融資，為我國(guó)中小企業(yè)解決融資難、融資貴等問(wèn)題。據(jù) wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021 年上半年注冊(cè)制 IPO 的數(shù)量和融資額已經(jīng)超過(guò)核準(zhǔn)制，注冊(cè)制 IPO 的數(shù)量和融資額占比分別為 70% 和 59%。

德勤中國(guó)近日發(fā)布對(duì) 2021 年中國(guó)內(nèi)地股市的中期表現(xiàn)及前景展望分析，該報(bào)告稱，預(yù)計(jì)截至 2021 年年底，隨著后續(xù)大部分新股將會(huì)來(lái)自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計(jì)中國(guó) A 股上市公司在四個(gè)上市板塊的數(shù)量分布將會(huì)更見(jiàn)平均。截至 2021 年底，德勤中國(guó)預(yù)計(jì)科創(chuàng)板將會(huì)有 180 至 210 只新股上市，融資額約 1300 至 1700 億元人民幣，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板將會(huì)有 180 至 210 只新股上市，融資額約 1100 至 1400 億元人民幣，預(yù)計(jì)上海和深圳主板可能會(huì)有 150 至 180 只新股上市，融資額約 1600 至 2000 億元人民幣。

02

粵、蘇、浙包攬前三，山東穩(wěn)健提速

上市公司是企業(yè)中的佼佼者，亦是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)頭羊，上市公司群體亦是考察一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力、活力與潛力的核心組成，而 IPO 數(shù)量則是衡量一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的重要指標(biāo)。

根據(jù)畢馬威發(fā)布的數(shù)據(jù)，廣東、北京、浙江、上海、江蘇在 2021 年上半年的 IPO 募資總額排名中位列前五，分別為 370.42 億元、329.54 億元、293.93 億元、293.02 億元、199.21 億元。上述 5 個(gè)省份的募資總額合計(jì)達(dá) 1486.13 億元，占 A 股今年上半年 IPO 募資總額的 70.45%。不難發(fā)現(xiàn)，江蘇、浙江、廣東、北京、上海作為 A 股 IPO 最為活躍的地區(qū)，亦是沿海地區(qū)中經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)。2021 年上半年新增上市公司的數(shù)量分布也主要集中在廣東省、江蘇省、浙江省、上海、北京、山東省等 6 個(gè)省份。

從上市輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量按注冊(cè)地統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，截至 2021 年前半年，江蘇省、廣東省、浙江省分別有 291 家、273 家、262 家擬上市輔導(dǎo)企業(yè)，排名前三，緊隨其后的是北京市 203 家、上海市 195 家、山東省 104 家，以上也是上市輔導(dǎo)公司數(shù)量破百的六個(gè)省市，珠三角與長(zhǎng)三角的 IPO 數(shù)量占據(jù)絕大部分比重，相比之下西部地區(qū)的表現(xiàn)乏善可陳。上半年，云南、吉林、江西、內(nèi)蒙古、黑龍江、新疆僅有一家上會(huì)企業(yè)，河北、重慶、海南、寧夏、山西、甘肅、青海、廣西無(wú)上會(huì)企業(yè)。此外，百濟(jì)神州是唯一一家注冊(cè)地在境外的上會(huì)公司。

2021 年各省市新增上市公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)顯示，廣東省新增上市公司共 48 家，位列全國(guó)第一，值得一提的是，廣東上半年對(duì)應(yīng)的 IPO 募資金額已超過(guò)重慶、四川、福建、安徽、天津等 14 個(gè)省市的合計(jì)募資額，其募資額達(dá) 370.42 億元，位列全國(guó)第一。其次，江蘇省、浙江省 2021 年上半年新增上市公司均為 42 家，并列全國(guó)第二。

細(xì)分至地級(jí)市（區(qū)），2021 年上半年，廣東省深圳市、江蘇省蘇州市、浙江省杭州市分別有 23 家、18 家、15 家公司成功完成 IPO，排名前三；北京市通州區(qū)、廣東省深圳市、上海市金山區(qū)的 IPO 融資額分別為 245.18 億元、138.18 億元、103.86 億元，IPO 融資額排名前三。值得注意的是，科創(chuàng)板上半年的 IPO 數(shù)量、IPO 融資額在地域上的分布特征與上述趨勢(shì)基本一致。

同樣值得注意的是，2021 年上半年，山東省以 16 家的 A 股 IPO 數(shù)量位列第六，僅比第五名的北京市少一家。早在 2020 年全年，山東以 153.99 億元的融資額位居第六，以 17 家的 IPO 數(shù)量位居第七。2021 年上半年，山東省的 IPO 數(shù)量已接近 2020 年全年，山東省的資本板塊正在迅速擴(kuò)圍。從產(chǎn)業(yè)角度看，2021 年上半年，山東省的 A 股新上市企業(yè)中，分布在傳統(tǒng)制造業(yè)、化學(xué)化工行業(yè)居多，新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)相對(duì)較少。不過(guò)，放眼全國(guó)資本市場(chǎng)，山東整體的上市公司數(shù)量少、市值低等短板仍亟待補(bǔ)齊。

03

制造業(yè)數(shù)量稱霸，環(huán)保行業(yè)崛起

畢馬威報(bào)告顯示，2021 年上半年的新增上市公司按行業(yè)分布，排名前十的行業(yè)分別為計(jì)算機(jī)通信和其它電子設(shè)備制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、金屬制品業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)。

上述行業(yè)的新增上市公司數(shù)量分別為 30 家、27 家、17 家、13 家、13 家、12 家、11 家、10 家、10 家、9 家。不難看出，上半年新增上市公司數(shù)量排名中前三均為制造業(yè)，制造業(yè)仍然是 IPO 上市的核心產(chǎn)業(yè)，地位無(wú)可撼動(dòng)。除制造業(yè)外，醫(yī)藥、能源、環(huán)保等涉及健康、可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的行業(yè)，其 IPO 表現(xiàn)亦同樣可觀。在疫情的全面封鎖下，信息技術(shù)行業(yè)也呈現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力，或許線上辦公的興起，極大的推動(dòng)了這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

時(shí)代商學(xué)院梳理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021 年上半年我國(guó) A 股 IPO 除聚焦制造業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)外，碳中和等新興領(lǐng)域相關(guān)的企業(yè)也在逐步成長(zhǎng)。2020 年 9 月 22 日，中國(guó)首次提出碳中和時(shí)間表，正式將碳中和作為國(guó)家發(fā)展的基本框架。在 A 股市場(chǎng)，碳中和相關(guān)的 ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）領(lǐng)域內(nèi)的 IPO 公司數(shù)量增長(zhǎng)顯著，2020 年全年共有 25 家環(huán)保、能源相關(guān)公司上市，占全年 IPO 數(shù)量的 6%。2021 年上半年，A 股總計(jì)有 21 家環(huán)保、能源相關(guān)的新增上市公司，占 A 股 IPO 公司總數(shù)量的 9%。

普華永道分析稱，碳中和或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái) 40 年可持續(xù)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)其對(duì)年均 GDP 的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)將超過(guò) 2%；為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，我國(guó)能源系統(tǒng)將需要超過(guò) 120 萬(wàn)億元投資，并帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域投資高達(dá) 400 萬(wàn)億元。在碳中和相關(guān)的行業(yè)，更多長(zhǎng)線資金正在介入。

從募集資金金額按區(qū)間分段統(tǒng)計(jì) IPO 公司數(shù)量看，2021 年上半年總計(jì) 245 家完成 IPO 的上市公司中，募集資金金額超過(guò) 50 億元（含 50 億元）的上市公司共有 2 家，募集資金金額在 20 億元到 50 億元之間（含 20 億元）的上市公司共有 17 家，募集資金金額在 10 億元到 20 億元之間（含 10 億元）的上市公司共有 25 家，募集資金金額在 5 億元到 10 億元之間（含 5 億元）的上市公司共有 83 家，募集資金金額在 5 億元以下的上市公司共有 118 家。

從新增上市公司上市后的市值來(lái)看，以 2021 年 6 月 30 日收盤(pán)價(jià)測(cè)算，245 家上市公司中市值最高為三峽能源，市值高達(dá) 1817.12 億元；市值最低為工大高科，市值僅為 18.71 億元。從上市公司市值區(qū)間來(lái)看，市值高于 500 億元（含 500 億元）的上市公司共有 6 家，市值 100 億元到 500 億元（含 100 億元）的上市公司共有 48 家，市值 50 億元到 100 億元（含 50 億元）的上市公司共有 60 家，市值 50 億元以下的上市公司共有 131 家。

在國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的新發(fā)展格局下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一邊穩(wěn)步復(fù)蘇，一邊將得到強(qiáng)力支撐，各行業(yè)都得到穩(wěn)健發(fā)展。就行業(yè)來(lái)看，2021 年上半年新增上市公司主要分布在高端工業(yè)市場(chǎng)、TMT 和消費(fèi)品板塊，信息技術(shù)媒體及電信業(yè)和高端工業(yè)市場(chǎng)占據(jù) 68% 以上的上市申請(qǐng)。當(dāng)前正形成制造業(yè)領(lǐng)頭，新興科技、TMT、環(huán)保等行業(yè)崛起的局面。

04

監(jiān)管趨嚴(yán)，IPO 成功率下降明顯

2021 年上半年，國(guó)內(nèi) A 股 IPO 市場(chǎng)通過(guò)發(fā)審會(huì)審核 203 家、被否 10 家、暫緩表決 5 家、取消審核 8 家，審核通過(guò)率較去年同期下降較為明顯，從 2020 年上半年的 96.23% 下降至 93.12%。各上市板塊中，中小板（取消）、深交所主板的審核通過(guò)率最高，為 100%；上交所主板的審核通過(guò)率最低，為 88.46%。

上半年期間，甚至出現(xiàn)了大規(guī)模撤回申請(qǐng)的情況，國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)撤回 IPO 申請(qǐng)的公司數(shù)量達(dá) 130 家，其中 7 家公司通過(guò)發(fā)審會(huì)但主動(dòng)申請(qǐng)終止，123 家公司系在會(huì)審核期間撤回申請(qǐng)。

由于項(xiàng)目審核期間撤回或被否也可能導(dǎo)致最終終止的情況，因此我們主要通過(guò)項(xiàng)目成功率，來(lái)了解審核通過(guò)的情況。2021 年上半年，國(guó)內(nèi) A 股 IPO 市場(chǎng)的項(xiàng)目成功率較去年同期下降了 28.69 個(gè)百分點(diǎn)，從 2020 年上半年的 87.93% 下降至 59.24%。

按所申請(qǐng)上市板塊統(tǒng)計(jì)被否的 IPO 公司數(shù)量，上交所主板為 3 家、上交所科創(chuàng)板為 3 家、深交所創(chuàng)業(yè)板為 4 家。上述被否 IPO 公司在行業(yè)分布上，主要為專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、土木工程建筑業(yè)、新聞和出版業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè) 、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、廣播電視電影和影視錄音制作業(yè)、印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)、金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)各 1 家。

在 2021 年上半年上市的 245 家新增上市公司中，涉及的中介機(jī)構(gòu)包括 49 家券商、25 家會(huì)計(jì)師事務(wù)所和 45 家律師事務(wù)所。與此同時(shí)，在被否的 10 家 IPO 企業(yè)中，保薦機(jī)構(gòu)分別為國(guó)泰君安證券（兩次）、東興證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)信證券、中信建投、華安證券、華創(chuàng)證券、華龍證券、華泰聯(lián)合證券。

被否的 10 家 IPO 企業(yè)，涉及的問(wèn)題主要包括：持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、募投項(xiàng)目募集資金的必要性、大客戶依賴性（客戶群體單一）、股權(quán)關(guān)系混亂、信息披露一致性、應(yīng)收賬款相關(guān)問(wèn)題等。

例如武漢珈創(chuàng)生物技術(shù)股份有限公司，該公司由國(guó)泰君安證券保薦，于 2020 年 12 月 18 日申報(bào)，2021 年 3 月 18 日上會(huì)。在上市委會(huì)議提出問(wèn)詢的主要問(wèn)題中，主要涵蓋了該公司的技術(shù)壁壘、研發(fā)投入、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、非研發(fā)費(fèi)用計(jì)入研發(fā)費(fèi)用、核心技術(shù)來(lái)源等問(wèn)題。

最終，科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議認(rèn)為 " 根據(jù)申請(qǐng)文件，發(fā)行人未能充分披露核心技術(shù)的先進(jìn)性，相關(guān)信息披露不符合《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第五條、第三十九條的規(guī)定；不符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十五條、第十九條等規(guī)定。"

再比如江蘇鴻基節(jié)能新技術(shù)股份有限公司，該公司由華創(chuàng)證券保薦，主營(yíng)地基基礎(chǔ)及既有建筑維護(hù)改造的設(shè)計(jì)和施工業(yè)務(wù)。2020 年 7 月 31 日，深交所受理該司提交的申請(qǐng)文件，2021 年 3 月 25 日，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)召開(kāi) 2021 年第 18 次審議會(huì)議，宣布該司首發(fā)不符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

時(shí)代商學(xué)院研究員 陳麗娜