1、軍工央企關(guān)聯(lián)交易預(yù)增印證行業(yè)高景氣。
軍工央企上市公司均披露了2021年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告，從中我們可以大致判斷產(chǎn)業(yè)方對(duì)于軍工各細(xì)分領(lǐng)域增速的預(yù)期。航空產(chǎn)業(yè)鏈：從航發(fā)控制、中航高科等中游企業(yè)發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)來(lái)看，航空產(chǎn)業(yè)鏈2021年整體增速約為33%-36%;航天產(chǎn)業(yè)鏈：航天電器向航天科工集團(tuán)銷(xiāo)售預(yù)計(jì)值同比增長(zhǎng)73.03%，其作為上游通用電器元器件廠商，該增速或體現(xiàn)了航天科工集團(tuán)軍品的高景氣;電子產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)?？萍枷蜿P(guān)聯(lián)人采購(gòu)商品預(yù)計(jì)值同比增速為21.46%，其作為雷達(dá)行業(yè)下游標(biāo)的，該數(shù)據(jù)可表征國(guó)?？萍甲陨砦磥?lái)景氣度;船舶產(chǎn)業(yè)鏈：中國(guó)海防作為船舶產(chǎn)業(yè)鏈中上游標(biāo)的，其向關(guān)聯(lián)人銷(xiāo)售商品預(yù)計(jì)值同比增速為22.22%，該數(shù)據(jù)或可部分表征軍船未來(lái)景氣度;地面兵裝產(chǎn)業(yè)鏈：內(nèi)蒙一機(jī)向關(guān)聯(lián)人采購(gòu)商品預(yù)計(jì)值同比增速12.20%，其作為地面兵裝下游標(biāo)的，該數(shù)據(jù)可表征內(nèi)蒙一機(jī)未來(lái)景氣度。
2、軍工行業(yè)高景氣正從上游向中下游傳導(dǎo)。
2020年，軍工行業(yè)整體營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均加速增長(zhǎng)。分板塊看，國(guó)防信息化與材料板塊歸母凈利潤(rùn)增速最快，分別達(dá)到122.73%和64.34%;分產(chǎn)業(yè)鏈看，上游企業(yè)歸母凈利潤(rùn)率先加速增長(zhǎng)，2020年同比增速達(dá)到57.13%。
2021年一季度，軍工行業(yè)整體營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)34.32%、150.57%。分板塊看，國(guó)防信息化板塊增速繼續(xù)保持領(lǐng)先;分產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游多家企業(yè)不僅同比業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，環(huán)比也在增長(zhǎng)，2021Q1單季度營(yíng)收創(chuàng)近年來(lái)新高，體現(xiàn)了軍工上游企業(yè)的高景氣;中游的中航機(jī)電、中航電子、中航重機(jī)等標(biāo)的一季度收入維持在高位，體現(xiàn)了上游高景氣已開(kāi)始向中游傳導(dǎo);未來(lái)下游也有望迎來(lái)高景氣。整體而言，上游增速最高，高景氣正在向中下游傳導(dǎo)。
投資建議：
我們看好軍工板塊未來(lái)表現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注以下三條主線(xiàn)：
1)裝備放量：航天電器、中航光電、國(guó)?？萍肌⒅泻綑C(jī)電、睿創(chuàng)微納、鴻遠(yuǎn)電子、大立科技、中國(guó)海防、天箭科技;
2)滲透率/單機(jī)價(jià)值量提升：高德紅外、紫光國(guó)微、北摩高科、七一二、宏達(dá)電子、新雷能;
3)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練：航天發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工央企上市公司日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)值執(zhí)行率不及預(yù)期;軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致軍品交付推遲;裝備批產(chǎn)過(guò)程中出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致交付推遲;軍品批量生產(chǎn)后價(jià)格降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。