十四五規(guī)劃主要內容?十四五規(guī)劃主要內容是什么?十四五規(guī)劃關于金融市場

金融市場體系建設是金融體制改革、構建發(fā)展新體制的重要部分。在資本市場方面，“十三五”規(guī)劃提出，創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，成為近年來資本市場的改革與發(fā)展的重點，幾項措施均已落地實施。

在“十四五”期間，中國資本市場將有何新的發(fā)展方向?香港致富證券首席經濟學家肇越提出，首先，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局將會是資本市場的內生力量?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局對于產業(yè)鏈結構調整的影響重點在于進口替代，打造高科技全產業(yè)鏈;另外，我國將積極擴大相關商品的內需，充分消化外需的減少，對于內需確實不大的商品將會進行供給側調整。

另外，先進生產力的代表將會是資本市場未來十年主要的產業(yè)方向;產業(yè)結構優(yōu)化將成為未來的投資熱點;國際化也是資本市場的發(fā)展方向之一，前提是人民幣國際化;在與房地產結合方面，資產證券化存在巨大的發(fā)展空間。

肇越還提出了發(fā)展中國資本市場需要解決的幾個突出問題。一是資本市場發(fā)展的基礎，要解決國債市場這一真正的瓶頸。他指出，中國債市發(fā)育不良的主要原因在于財政政策問題，目前的財政政策過度強調當年度的財政平衡，這導致財政政策實質上并沒有發(fā)揮逆周期調節(jié)作用，而成為加劇經濟順周期波動的工具。應當改變財政預算思想，將年度預算平衡思想轉變?yōu)樽非髲呢斦A算的跨周期平衡，這樣可以在經濟低迷階段加大債務融資規(guī)模、加大財政支持、提升赤字，在經濟繁榮階段減少財政支出、壓低赤字率。

第二，資本市場發(fā)展的基礎是上市公司再造，要降低企業(yè)負擔。肇越提出，重點在于“五險一金”改革，根據世界銀行的研究報告，中國的勞動力相關稅收居世界第二，勞務稅占比45%。他建議，簡并現行的社保制度，合五險為一險;改革公積金制度，釋放經濟活力，減輕企業(yè)負擔，增加居民消費能力。

第三，資本市場的國際化要先實現人民幣國際化。國際經驗表明，從經濟實力到貨幣國際化還有幾十年的路，肇越認為，人民幣國際化也還有幾十年的路。另外，貨幣國際化以巨額的資本項下國際收支逆差為基礎。中國目前的經濟體量無法承受巨量資金跨境流動的沖擊，金融市場更不具備承受巨量資金跨境流動沖擊的能力。

第四，資本市場的發(fā)展要處理好房地產與資本市場的關系。從2009年到2019年的十年間，中國經濟總量增長為原來的三倍，年均增速11.6%，但上證指數僅上漲28%，年均僅上漲2.5%，A股上漲嚴重滯后于中國經濟的高速發(fā)展。而在這十年間，中國房地產市場超高速膨脹，一線城市可比房價漲幅超過600%。肇越表示，現階段，房地產與資本市場的關系是“樓市不死，股市不活”。

關于外匯市場，“十三五”規(guī)劃提出健全利率、匯率市場決定機制。2019年，人民幣對美元匯率“跌破7”，今年，人民幣匯率圍繞7上下波動，近期出現一定升值。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，人民幣最近的升值一方面是因為中國疫情控制較好，還有中美逆差擴大的因素，另一方面是因為美元貶值，經歷過3月份的金融動蕩后，隨著金融恐慌消退，人民幣升值。但總體上，人民幣匯率并未呈現出典型的升值周期。

管濤提出，匯率是一個資產價格，有漲有跌，不能把每次升值都作為一個周期，周期應該是持續(xù)一段時間、累計一定幅度。成熟貨幣的升貶值周期都持續(xù)數年，幅度在40%以上;從中國來看，1994年匯率并軌以后至2013年年底，人民幣有比較長的升值周期，2015年“811匯改”后的五年時間內人民幣開啟貶值周期，變化幅度將近20%。目前這一輪人民幣升值持續(xù)時間不到5個月，升值幅度7%，因此不能將其作為一個周期?；谖磥韮韧獠坎淮_定不穩(wěn)定因素較多，慎言人民幣匯率升值新周期。

管濤表示，“十四五”期間，人民幣匯率很可能是在區(qū)域均衡合理后，大開大合、大起大落的寬幅震蕩走勢。

一個基本的邏輯是，任何時候影響匯率升值和貶值因素通常是同步存在的。在均衡匯率沒有大變化的情況下，升貶會此消彼長，只是有時升值因素占上風，有時貶值因素占上風，要相信市場，沒有只跌不漲或只漲不跌的貨幣，漲多了會跌，跌多了會漲。

在政策方面，管濤提出的建議是，繼續(xù)深化匯率市場化改革，匯率市場化改革是制度型開放的重要組成部分。但沒有“無痛”的匯率選擇，如果未來出現升值壓力，將會是老問題、新挑戰(zhàn)。

另外，要穩(wěn)步推進金融雙向開放，健全宏觀審慎管理措施。加快國內金融市場的發(fā)展，只有國內金融市場發(fā)展起來之后，才有可能影響外部市場。還要持續(xù)加強市場的風險意識培育，如果出現順周期效應，會放大匯率的波動，從這個意義上來講，降低匯率波動的主動權掌握在市場，而不是完全靠政府，市場微觀主體要進一步樹立風險中性意識，建立財務紀律，管理外匯風險。