12月2日，格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案終于塵埃落定，高瓴資本管理的珠海明駿以46.17元/股、總價416.62億元受讓格力集團所持格力電器15%的股份。至此，長達8個月的格力混改之路順利完成，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，珠海明駿成為格力電器的第一大股東，持股15%，珠海明駿在格力電器董事會席位上可提名三名董事候選人，未達到董事會席位的一半以上，因而格力電器在本次交易完成后無控股股東和實際控制人。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之所以備受資本市場關(guān)注，不僅在于格力電器在我國空調(diào)行業(yè)市場占有率第一、堅持長期高分紅、是我國空調(diào)行業(yè)和A股的明星企業(yè)，更在于邁出了國有企業(yè)混合所有制改革的關(guān)鍵和重要一步，標(biāo)志著新一輪國有企業(yè)混合所有制改革大幕已經(jīng)徐徐拉開，預(yù)示著對國有資本的管理由“管資產(chǎn)”逐步向“管資本”轉(zhuǎn)變。

回顧近年來國有企業(yè)混改的歷史，大體上經(jīng)歷了三個階段，第一階段是探索階段，混改基本集中于各國有企業(yè)的二級及以下企業(yè)層面，且國有資本仍占據(jù)50%以上的股比，國有資本對企業(yè)具有絕對控制權(quán)，由于民營資本只能占小股、缺乏對企業(yè)經(jīng)營方向和企業(yè)管理的控制，導(dǎo)致此階段真正愿意參與到混改中的民營資本也較少；第二階段是混改的過渡階段，此階段混改國有企業(yè)中國有資本股比逐步下降至50%以下，但依舊是大股東，對企業(yè)仍具有實際控制權(quán)，此階段實質(zhì)性參與到混改中的民營資本仍不多；此次格力電器混改則開啟了混改的新階段即加速階段，上市國企混改后股權(quán)相對分散，國有資本不再對企業(yè)具有實際控制權(quán)。

上述過程看起來容易，真正實施卻難度重重，這也是混改推進多年卻難有實質(zhì)性進展的根本原因。對民營資本而言，如果參與混改后不能對企業(yè)擁有足夠的管理權(quán)限，派駐到國有企業(yè)的管理者被邊緣化，那么最擔(dān)心的無疑是投資打了水漂；對國有資本管理者而言，低效的國有資產(chǎn)肯定無法吸引民營資本進入，而優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)則不能拱手相讓于民營資本。如何消除雙方的顧慮其實是混改真正落地的重點。

一直以來，這種矛盾始終存在。民營資本認為國有企業(yè)占據(jù)了信貸、土地、政策等社會資源，但對全社會就業(yè)的貢獻十分有限，且凈資產(chǎn)收益率也全面落后于民營企業(yè)；國有資本管理方則認為國有企業(yè)目前已普遍集中于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，且承擔(dān)了較多的社會公共服務(wù)的社會責(zé)任，如城市水、電、氣、熱等運營保障職責(zé)，而這部分效益是無法通過利潤得到體現(xiàn)的。

兩方觀點看似都有一些道理，但其中問題的關(guān)鍵其實還是在于如何解決國有企業(yè)的委托代理問題，這一問題解決了，其他問題其實也就迎刃而解。諾獎獲得者弗里德曼對此曾做過形象的比喻，花自己的錢辦自己的事，效率和效果都最好；花別人的錢辦自己的事，效果好但效率不一定高；花自己的錢辦別人的事，效率高但效果不一定好；花別人的錢辦別人的事則效率和效果都不好。

因而，如何通過國有資本的市場化改革，將民營資本、國有資本和國有資本管理者三方利益進行有效捆綁，同時對國有企業(yè)進行一定程度的放權(quán)，以整合多方力量共同做大做強國有企業(yè)就成了國企改革的核心問題。事實上，從2015年《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》正式印發(fā)以來，國資國企改革就是以解決委托代理、提高國企綜合競爭力和服務(wù)保障能力為目標(biāo)，并已形成了“1+N”的政策體系，內(nèi)容涵蓋國企分類、績效考核、履職管理、混改、資產(chǎn)管理等20余個方面?？梢哉f，相關(guān)基礎(chǔ)工作已逐步完善，下一步工作的重點在各項改革措施的有效執(zhí)行。

這其中混合所有制改革是重中之重，未來首先需大幅提升競爭類國有資本的證券化率，以此促進規(guī)范國有資本管理，在此基礎(chǔ)上以上市公司作為主體加大力度引入民營資本參與混改，混改后國有上市公司的控制權(quán)可不再為國有資本控股，各股東方完全通過上市公司董事會履行管理職責(zé)、決定企業(yè)發(fā)展方向，同時著力推動管理層持股和骨干員工持股提高員工能動性。此外，在公共服務(wù)領(lǐng)域則需通過政府購買服務(wù)或PPP模式引入民營資本，增加行業(yè)競爭，提升公共服務(wù)效率。如此方可將各方利益有效統(tǒng)一，國有企業(yè)與民營企業(yè)對立的矛盾也將得到逐漸化解。

當(dāng)前，我國宏觀經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力，傳統(tǒng)靠不斷加大要素投入、強勁外需拉動經(jīng)濟增長的模式已走到了盡頭，疊加人口結(jié)構(gòu)的快速變化和債務(wù)周期問題，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，而知識經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚需時日，短期尚難當(dāng)大任，且減稅降費已使得地方財政捉襟見肘，此時盡快加速國有企業(yè)混合所有制改革既能提高競爭類國有企業(yè)運行效率，提升國有資本保值增值水平，又能緩解地方財政短期收支缺口，還能刺激民營資本投資熱情，起到改善經(jīng)濟供給結(jié)構(gòu)的目的，一石三鳥。

綜上，格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓的塵埃落定不僅有利于格力未來的發(fā)展，更代表著國有企業(yè)混改進入加速期的新階段。此次混改進程的加快不僅關(guān)系著國企運行效率和民營資本投資熱情能否有效提升，更關(guān)系著整體宏觀經(jīng)濟未來的走勢，是此輪國企改革中的重頭戲，足夠值得各方期待。