國有企業(yè)在我國經濟發(fā)展過程中長期占據主導地位，尤其在我國邁入中等收入國家之列過程中發(fā)揮了重要作用。但同時，國有企業(yè)也存在一些問題。中國人民大學重陽金融研究院副研究員楊凡欣認為，深化國企改革已成為三大攻堅戰(zhàn)的主要任務之一。

降低國企杠桿率是化解金融風險攻堅戰(zhàn)的主要大事

楊凡欣表示，2008年爆發(fā)的全球性金融危機至今仍然警示我們，金融通過金融市場、國際銀行和國際貿易的相互關聯(lián)，在全世界范圍內迅速蔓延開來，必然會對全球企業(yè)的資本結構產生深遠影響。

楊凡欣根據王博等對國際金融危機對公司資本結構的影響研究成果顯示，金融危機爆發(fā)后，無論是我國國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，其資產負債率都存在一定程度的下降，原因在于金融危機爆發(fā)后，由于受到宏觀經濟不景氣的影響，經營風險增大，企業(yè)自身的融資能力受到很大的限制，此時企業(yè)更多依靠股權融資，因此資本結構相較金融危機前相比有所下降。但與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)的資本結構下降程度微乎其微，這主要得益于國家作為國有企業(yè)的股東或實際控制人，一定程度上為國企兜了底。正是由于這些原因，使得國有企業(yè)更具有融資優(yōu)勢，在金融危機時期依然可以獲得較多的債務融資，其資本結構在金融危機時期下降較少，但恰恰是這一點造就了今天國有企業(yè)高杠桿的難題。

楊凡欣指出，國有企業(yè)的杠桿率和負債融資結構，對貨幣政策傳導機制和經濟效率有著重要影響，與金融系統(tǒng)性風險密切相關。隨著中國經濟進入新常態(tài)，經濟增速趨勢性下降與周期性波動相互疊加，國內經濟轉型陣痛與國際經濟環(huán)境復雜相互交織，一些企業(yè)經營困難加劇，債務風險進一步上升，黨中央、國務院為此作出推進供給側結構性改革、“去杠桿”等決策部署。

深化國企改革提升國有資產效益迫不及待

楊凡欣介紹，中國人民大學重陽金融研究院有研究表明，企業(yè)的價值不是由其融資方式和融資成本決定，而是由其資產的盈利能力決定。越是資產質量好、生產經營效率高、管理優(yōu)秀、技術先進和公司治理透明的企業(yè)，其融資成就越低；反之，則越高。這無疑都在提示：對于國企而言，深化國企改革，關鍵是要推進國企機制的改革，激發(fā)活力和創(chuàng)新能力，提升資產盈利能力。

楊凡欣認為，在深化國企改革的階段，不少國有企業(yè)自身的盈利能力、總體競爭力有待提升。這迫切需要企業(yè)經營管理層加強企業(yè)的內部經營管理，提升企業(yè)的盈利水平，擴大企業(yè)的留存收益，以增加內源融資的來源，降低企業(yè)的融資成本及融資風險，優(yōu)化企業(yè)資產結構。

目前，我國正在積極推進國有企業(yè)混合所有制改革，此舉有利于優(yōu)化國有企業(yè)股權結構及公司治理結構，為國有企業(yè)發(fā)展提供“新鮮血液”。

楊凡欣表示，在全球經濟增長低迷的背景下，要充分利用重要的改革窗口期，深化國企改革，實現(xiàn)國有資本投資和運營管理，優(yōu)化國有資本布局結構，通過股權運作、價值管理、有序進退，促進國有資本合理流動，實現(xiàn)保值增值；完善國有企業(yè)公司治理，強化國企財務約束和破產清算機制；強化激勵機制，提升價值運營能力，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，提升國有企業(yè)效率和資本回報率，最終為我國貨幣政策贏得更多的靈活性。