9月5日，上海市政府印發(fā)《上海市開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗(yàn)的實(shí)施方案》的通知，確定了2022年的目標(biāo)。

方案指出，到2022年，上海市將在國資國企改革發(fā)展重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得系列成果，建成以管資本為主的國資監(jiān)管體制，形成符合高質(zhì)量發(fā)展要求的國資布局，建立中國特色現(xiàn)代化國有企業(yè)制度，充分發(fā)揮企業(yè)黨委領(lǐng)導(dǎo)作用，構(gòu)建符合市場規(guī)律的企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，基本完成競爭類企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，將一批企業(yè)集團(tuán)打造成為具有國際影響力或領(lǐng)先國內(nèi)同行業(yè)的知名品牌。

此外，方案還提出了開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗(yàn)的主要措施，包括7個(gè)方面26條改革舉措。目前，方案已經(jīng)國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二次會(huì)議審議通過，并于今年8月20日起實(shí)施。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，上述多個(gè)措施與資本市場有所相關(guān)，比如加強(qiáng)國有資本投資運(yùn)營公司運(yùn)作，采取股權(quán)注入、資本運(yùn)作、收益投資等模式；混改方面，則要求推動(dòng)競爭類企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

分析人士認(rèn)為，上海是國資重鎮(zhèn)，國資國企改革整體走在全國前列，具有明顯的示范效應(yīng)，而且改革條件較為成熟，實(shí)質(zhì)推進(jìn)的預(yù)期較強(qiáng)，區(qū)域性綜改方案的落地有望進(jìn)一步推動(dòng)改革加速，而相關(guān)概念板塊也有望迎來一波行情。

上市公司探路

國資委副主任翁杰明在去年底的一次通氣會(huì)上表示，上市公司已成為國有企業(yè)混改的重要載體，截至2017年底，中央企業(yè)資產(chǎn)總額中約65%已進(jìn)入上市公司，省級(jí)國有企業(yè)約40%的資產(chǎn)進(jìn)入了上市公司。

上海是公認(rèn)的國資改革第一重鎮(zhèn)，而其改革往往從上市公司出發(fā)。上海國企上市比例較高，有較好的資源基礎(chǔ)。目前，上海297家上市公司中，共有103家國有企業(yè)，其中地方國有企業(yè)就有69家。去年底開展的國務(wù)院國資委國企改革“雙百行動(dòng)”中，上海共有9家地方國企入選，其中不乏上汽集團(tuán)（600104.SH）、老鳳祥（600612.SH）、上海電力（600021.SH）等上市公司。

反觀此次區(qū)域性綜改方案的具體舉措，分別在國資管理體制、混改、企業(yè)動(dòng)力、國資布局、公司治理、黨的領(lǐng)導(dǎo)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)方面提出了要求，而這些舉措已經(jīng)在不少公司的改革中有所體現(xiàn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從上海電力了解到，公司正全面推動(dòng)“雙百行動(dòng)”改革重點(diǎn)任務(wù)落地，已完成黨的建設(shè)與上市公司治理有機(jī)結(jié)合、優(yōu)化董事會(huì)和專門委員會(huì)組成結(jié)構(gòu)、火電企業(yè)勞動(dòng)用工契約化管理試點(diǎn)等改革任務(wù)。其他改革任務(wù)也正在按照計(jì)劃和時(shí)間節(jié)點(diǎn)積極推進(jìn)中。

混合所有制改革同樣是改革重點(diǎn)之一，此次方案強(qiáng)調(diào)了公眾公司的導(dǎo)向作用。方案提出，“推動(dòng)競爭類企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，功能類和公共服務(wù)類企業(yè)加快符合條件的競爭性業(yè)務(wù)上市發(fā)展。加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入資本市場的培育、指導(dǎo)和服務(wù)，推動(dòng)一批企業(yè)實(shí)現(xiàn)多地多層次資本市場上市。鼓勵(lì)國有控股上市公司引入戰(zhàn)略投資者，支持國有控股上市公司下屬企業(yè)實(shí)施混改?！?/p>

在推動(dòng)資產(chǎn)上市方面，典型的如東方創(chuàng)業(yè)（600278.SH）。最新的公告顯示，東方創(chuàng)業(yè)正在籌劃通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，將其下屬貿(mào)易類資產(chǎn)、物流類資產(chǎn)注入上市公司。目前，重組工作進(jìn)入資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估環(huán)節(jié)。

而在引入戰(zhàn)略投資者方面，上海老牌國企老鳳祥引入了央企國新控股成為新的戰(zhàn)略投資者，并且以入選“雙百行動(dòng)”為契機(jī)，解決了由來已久的股權(quán)固化問題。通過市場化交易，老鳳祥控股子公司21.99%的非國有股股權(quán)得以退出，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)有序流動(dòng)。

此外，方案鼓勵(lì)開放性市場化聯(lián)合重組，淡化資本的區(qū)域、層級(jí)和所有制屬性，實(shí)施橫向聯(lián)合、縱向整合以及專業(yè)化重組，推動(dòng)資源向優(yōu)勢企業(yè)、主業(yè)企業(yè)集中；同時(shí)，積極開展國有企業(yè)員工持股，擴(kuò)大員工持股試點(diǎn)范圍，適度調(diào)整員工持股企業(yè)與所在企業(yè)集團(tuán)交易限制。

以上汽集團(tuán)為例，其旗下的車享家公司作為一站式汽車服務(wù)平臺(tái)，在2015年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，營業(yè)收入從當(dāng)年的3億元快速增長到2018年的20.1億元，還完成兩輪融資。

混改“上海路徑”

從歷年國資改革的步伐來看，混改是上海的主要路徑；而在推動(dòng)混改上，推動(dòng)競爭類企業(yè)上市又是重要舉措之一。

公開信息顯示，2013年底上海國資國企改革20條推出以來，上海國資國企的整體上市或核心資產(chǎn)上市，得以加速推進(jìn)。到2017年底，上海整體和核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市企業(yè)已經(jīng)占競爭類企業(yè)總數(shù)2/3。2018年，上海繼續(xù)提速，加快符合整體上市標(biāo)準(zhǔn)的核心資產(chǎn)上市公司調(diào)整管理架構(gòu)。這次，上海有了明確的時(shí)間表，到了2022年基本完成競爭類企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

“資本市場是進(jìn)行混改最好的方式，暢通的資本市場最容易實(shí)現(xiàn)股權(quán)多樣化，而且比較分散。通過上市把國有獨(dú)資公司變成公眾公司，對(duì)放大國有資本功能有比較大的好處，另外變成公眾公司之后，更為透明，有利于改善公司治理和運(yùn)行結(jié)構(gòu)?！?月5日，一位北京的國資專家對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。

而在推動(dòng)國有資產(chǎn)證券化方面，同樣需要深入研究上市的模式。

該專家表示，“以往我們上市一般把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨(dú)上市，但由此形成了一堆存量資產(chǎn)，存量資產(chǎn)的消化處理時(shí)間比較長。而且作為上市公司容易形成關(guān)聯(lián)交易，比如與母公司形成利益輸送等，對(duì)上市公司不利。所以我們鼓勵(lì)整體上市，在整體上市沒有條件的情況下，實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，然后對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行消化?！?/p>

此外，一位上海的投行人士告訴記者，“作為機(jī)構(gòu)人士，最關(guān)心的是國企資產(chǎn)證券化后的定價(jià)。在上市之后，需要完善國有資產(chǎn)交易定價(jià)定制，尤其是引入戰(zhàn)略投資者、員工持股、股權(quán)激勵(lì)等方式，需要建立在合理定價(jià)基礎(chǔ)上?！?/p>